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Beckmann, Joscha
Belke, Ansgar
Kühl, Michael
Year of Publication: 
Series/Report no.: 
Ruhr Economic Papers 428
This paper tries to clarify the question of whether foreign exchange market interventions conducted by the Bank of Japan are important for the dollar-yen exchange rate in the long run. Our strategy relies on a re-examination of the empirical performance of a monetary exchange rate model. This is basically not a new topic; however, we put our focus on two new questions. Firstly, does the consideration of periods of massive interventions in the foreign exchange market help to uncover a potential long-run relationship between the exchange rate and its fundamentals? Secondly, do Forex interventions support the adjustment towards a long-run equilibrium value? Our overall results suggest that taking periods of interventions into account within a monetary model does improve the goodness of fit of an identified long-run relationship to a significant degree. Furthermore, Forex interventions increase the speed of adjustment towards long-run equilibrium in some periods, particularly in periods of coordinated forex interventions. Our results indicate that only coordinated interventions seem to stabilize the dollar-yen exchange rate in a long-run perspective. This is a novel contribution to the literature.
Abstract (Translated): 
Das vorliegende Forschungspapier analysiert die Frage, inwieweit Devisenmarktinterventionen der japanischen Zentralbank den Dollar-Yen Wechselkurs langfristig beeinflussen. Die empirische Strategie basiert auf einer Neuschätzung des traditionellen monetären Wechselkursmodells von 1976 bis 2007. Wir analysieren zwei zentrale Fragestellungen: 1.) Trägt die explizite Berücksichtigung von Perioden mit hohen Interventionen zur Stabilität einer empirischen Langfristbeziehung zwischen dem Yen/Dollar Wechselkurs und Fundamentalfaktoren bei? 2.) Führen Interventionen zu einer schnelleren Anpassung des Wechselkurses an Abweichungen von einem solchen Gleichgewichtskurs? Unsere Ergebnisse zeigen, dass die explizite Berücksichtigung von Interventionen den Erklärungsgehalt des monetären Wechselkursmodells tatsächlich signifikant verbessert. Zudem erhöht sich die Anpassungsgeschwindigkeit des Wechselkurses an Abweichungen vom Fundamentalwert in Perioden mit hohem Interventionsvolumen. Insgesamt zeigt sich, dass vor allem koordinierte Interventionen den Dollar/Yen Wechselkurs langfristig stabilisieren.
structural exchange rate models
intervention analysis
Persistent Identifier of the first edition: 
Document Type: 
Working Paper

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