Please use this identifier to cite or link to this item: https://hdl.handle.net/10419/293171 
Year of Publication: 
1990
Citation: 
[Journal:] Kredit und Kapital [ISSN:] 0023-4591 [Volume:] 23 [Issue:] 2 [Year:] 1990 [Pages:] 215-227
Publisher: 
Duncker & Humblot, Berlin
Abstract: 
Der Fisher-Effekt in allgemeinen Gleichgewichtsmodellen Der Fisher-Effekt hat viel theoretisches und empirisches Interesse hervorgerufen, di/dπ=1. Es wird üblicherweise als das Resultat rationalen Verhaltens am Kreditmarkt dargestellt, wobei die Kreditnehmer und die Kreditgeber alle Arbitragemöglichkeiten ausgeschöpft haben. Im allgemeinen zeigen empirische Studien, daß der Nominalzins nicht um die Zunahme der Inflationserwartungen steigt. Folgt daraus, daß der Fisher-Effekt nicht gilt, oder bedeutet es, daß andere durch Inflationserwartungen beeinflußte Variable Rückwirkungen auf die Kreditmärkte haben, indem sie den Nominalzins senken, obwohl der Fisher-Effekt gilt? Dieser Artikel untersucht das Verhalten des Realzinses in allgemeinen Gleichgewichtsmodellen, wobei der Fisher-Effekt darauf beschränkt ist, im Kreditmarkt zu gelten. Zunächst wird ein modifiziertes Patinkin-Modell mit seinen feinstrukturierten Kreditmärkten untersucht, um das Verhalten des Realzinses zu bestimmen. Die (exogene) Zunahme der Inflationserwartungen erhöht den Realzins, und zwar durch das Überschußangebot (am Anleihemarkt), das aus der von der Inflation induzierten Ökonomisierung der Realkassenhaltung resultiert. Wenn der Anleihemarkt in ein Wachstumsmodell verallgemeinert wird, indem das Realeinkommen und die Kapitalintensität berücksichtigt werden, muß entweder das Realeinkommen dramatisch sinken, oder das Modell ist instabil, sofern der Realzins bei steigenden Inflationserwartungen fällt. Ob der Fisher-Effekt als Ausdruck rationalen Verhaltens gelten muß, wird auch betrachtet. Zwei wichtige Gründe, die dagegen sprechen, sind Lebenszyklusüberlegungen und allgemeine Gleichgewichtsanpassungen zwischen Märkten. Beide bewirken eine Verringerung des Realzinses.
Abstract (Translated): 
The Fisher Effect in General Equilibrium Models There has been much theoretical and empirical interest in the Fisher Effect, di/dπ=1. It is usually portrayed as the result of rational behavior in the credit market resulting from borrowers and lenders exhausting all arbitrage opportunities. Empirical studies of it generally indicate that the nominal interest rate does not rise by the increase in inflationary expectations. Does this mean that the Fisher Effect does not hold, or is it that other variables affected by inflationary expectations feed back into the credit market pushing the nominal rate down, even though the Fisher Effect holds? This paper studies the behavior of the real interest rate in general equilibrium models when the Fisher Effect is constrained to hold in the credit market. A modified Patinkin model with its carefully structured credit market is first studied to determine the behavior of the real rate. The (exogenous) increase in inflationary expectations increases the real rate, the reason being the excess supply (in the bond market) resulting from the inflation induced economization of real balances. When the bond market is generalized to a growth framework to include real income and capital intensity, either real income must fall dramatically or the model is unstable if the real rate is to decline when inflationary expectations increase. Whether the Fisher Effect need hold as a matter of rational behavior is then considered. Life-cycle considerations and general equilibrium adjustments among markets are two important reasons why it need not, and the effect of each is to reduce the real rate.
Persistent Identifier of the first edition: 
Creative Commons License: 
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Document Type: 
Article

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