Zusammenfassung:
Ist die Theorie effizienter Märkte empirisch widerlegt? Dieser Beitrag bringt kritische Anmerkungen zu der Studie von Hockmann über "Prognose von Aktienkursen durch Point and Figure-Analyse". Der Hauptkritikpunkt ist, daß die von Hockmann zugrundegelegte Renditendefinition keinen konsistenten Vergleich zwischen der Buy and Hold-Strategie und den durch Hockmann favorisierten Point and Figure-Strategien zuläßt. Der Grund dafür ist, daß die Kapitalbasis der ausgewiesenen Renditen bei beiden Anlageformen völlig verschieden ist. In der Folge davon können die für Point and Figure ausgewiesenen Renditen durch einen leverage effect künstlich überhöht sein, und erlauben nicht den Rückschluß auf die Überlegenheit dieser Anlagestrategie. Im Anschluß daran wird eine konsistente Renditendefinition hergeleitet, die auf der Methode von Fama/Blume aufbaut.
Zusammenfassung (übersetzt):
The Theory of Efficient Markets Empirically Refuted? This article contains critical observations on Hockmann's study on "Forecasting Share Prices by Point and Figure Analysis". The main criticism is levelled against the fact that the definition of "yield" used by Hockmann permits no consistent comparison between the buy-and-hold strategy and the point-and-figure strategies favoured by Hockmann. The reason is that the capital basis for the yields shown is completely different for the two investment forms. Consequently the cited point-and-figure yields may be artificially exaggerated by a leverage effect and permit no conclusion as to the superiority of this investment strategy. In the following section, a consistent definition of yield is derived on the basis of the Fama/Blume method.