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https://hdl.handle.net/10419/292788
Authors:
Year of Publication:
1977
Citation:
[Journal:] Kredit und Kapital [ISSN:] 0023-4591 [Volume:] 10 [Issue:] 2 [Year:] 1977 [Pages:] 183-206
Publisher:
Duncker & Humblot, Berlin
Abstract:
Kurzfristige Kapitalbewegungen, Geldmarktgleichgewicht und die Effektivität der Geldpolitik Eines der wichtigsten Ergebnisse der monetären Theorie der Zahlungsbilanz ist, daß in einem System fester Wechselkurse der Versuch eines Landes, eine vom Rest der Welt unabhängige Geldpolitik zu betreiben, scheitern muß. Versuche, diese Aussage auch für die kurze Frist empirisch zu verifizieren, haben zu teilweise entgegengesetzten Ergebnissen geführt. Die dabei verwendeten Schätzfunktionen waren allerdings oft theoretisch nicht abgesichert. Lag dagegen der ökonometrischen Untersuchung ein theoretisches Modell zugrunde, so waren die Ergebnisse wegen der Wahl einer ungeeigneten Schätzperiode und/oder Budgetbeschränkung vielfach irreführend, da die Kausalitätsbeziehung zwischen Variablen nicht eindeutig zu klären war. Die vorliegende Untersuchung versucht diese beiden Mängel zu vermeiden. Zunächst wird ein theoretisches Modell erarbeitet, das sich auf das Gleichgewicht im Geldmarkt konzentriert. Anschließend werden einige Überlegungen über die Art und Reagibilität von geldpolitischen Aktionen der Zentralbank angestellt und auf ihre Relevanz für die theoretische und empirische Untersuchung von kurzfristigen Kapitalbewegungen überprüft. Schließlich wird das Modell empirisch getestet. Es zeigt sich, daß die Zentralbank einer offenen Volkswirtschaft mit quantitativen Maßnahmen eine bessere Chance hat, eine kurzfristig wirkungsvolle Geldpolitik zu betreiben, als mit qualitativen Maßnahmen.
Abstract (Translated):
Short-term Capital Movements, Money Market Equilibrium and the Effectiveness of Monetary Policy One of the most important conclusions of the monetary theory of the balance of payments is that in a system of fixed exchange rates the attempt of a country to pursue a monetary policy independentiy of the rest of the world must be abortive. Attempts at empirical verification of this conclusion also for the short run have brought contradictory results to some extent. However, the estimators used were often not substantiated theoretically. On the other hand, where the econometric study was based on a theoretical model the results were misleading in many instances on account of choosing an unsuitable estimation period and/or budget restriction, because the causal relationship among variables was not susceptible of unequivocal clarification. The present study attempts to avoid these defects. First, a theoretical model is evolved, which concentrates on equilibrium in the money market. 'Then, various deliberations are undertaken with regard to the nature and responsiveness of the central bank's monetary policy actions, and their relevance to theoretical and empirical investigation of short-term capital movements are examined. Lastly, the model is subjected to empirical testing. It proves that the central bank of an open economy has a better chance of pursuing an effective short-term monetary policy with quantitative measures than with qualitative measures.
Persistent Identifier of the first edition:
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Article
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