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Authors: 
Rühl, Tobias R.
Stein, Michael
Year of Publication: 
2013
Series/Report no.: 
Ruhr Economic Papers 452
Abstract: 
Bid-ask spreads using intraday data reveal significant sensitivity to European Central Bank (ECB) macro announcements. Effects are strongest for announcements that comprise unexpected information or a change in interest rates, and spreads rise sharply during the minutes surrounding interest rate or other important macroeconomic announcements by the ECB. Both Euro area stocks (of German DAX 30 and French CAC 40) and non-Euro stocks (of FTSE 100) have been used for comparative reasons. All results are robust to changes in specification and when being controlled for normal daytime-dependent frictions or other macroeconomic announcements.
Abstract (Translated): 
In diesem Beitrag werden die Auswirkungen makroökonomisch relevanter EZB-Ankündigungen auf die Transaktionskosten europäischer Aktienmärkte, gemessen über Bid-Ask Spreads, untersucht. Unter Verwendung von hochfrequenten Daten zeigt sich, dass die Spreads in den Minuten um eine EZB-Ankündigung deutlich höher liegen als am restlichen Handelstag. Dies gilt vor allem für unerwartet ausfallende Ankündigungen und solche, über die vorher hohe Unsicherheit bestand. Auch die Relevanz der Ankündigung für den jeweiligen Markt spielt eine entscheidende Rolle für den Ankündigungseffekt. Dies zeigt sich durch einen, im Vergleich zu französischen und deutschen Aktien geringeren Anstieg der Spreads für britische Aktien. Insgesamt decken sich die Ergebnisse mit gängigen (theoretischen) Marktmikrostruktur Modellen, welche asymmetrische Information im Markt als einen wesentlichen Faktor für die Spreadgröße ausmachen.
Subjects: 
market microstructure
transaction costs
bid-ask spreads
ECB
announcement effects
JEL: 
G14
G18
E52
Persistent Identifier of the first edition: 
ISBN: 
978-3-86788-509-6
Document Type: 
Working Paper

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