Please use this identifier to cite or link to this item: https://hdl.handle.net/10419/334583 
Title (translated): 
German Economy in Winter 2025: Structural headwinds meet fiscal tailwinds
Year of Publication: 
2025
Series/Report no.: 
Kieler Konjunkturberichte No. 129
Publisher: 
Kiel Institute for the World Economy, Kiel
Abstract: 
Die deutsche Wirtschaft hat sich auf niedrigem Niveau stabilisiert. Für mehr als ein mageres Plus reicht es aber bislang nicht. Ab dem kommenden Jahr setzt die expansive Finanzpolitik Impulse. Die recht hohen Zuwachsraten des Bruttoinlandsprodukts in den kommenden beiden Jahren kaschieren jedoch die schlechten wirtschaftlichen Rahmenbedingungen. Abgesehen vom Fiskalimpuls und der höheren Zahl an Arbeitstagen wird die zugrundeliegende wirtschaftliche Dynamik vorerst schwach bleiben. Die konjunkturellen Erholungsspielräume sind schmaler als es Indikatoren zur gesamtwirtschaftlichen Kapazitätsauslastung derzeit suggerieren. Gerade im Verarbeitenden Gewerbe dürfte die niedrige Auslastung vor allem Spiegelbild der gesunkenen Wettbewerbsfähigkeit sein und einem weiteren Abbau von Produktionskapazitäten vorausgehen. Die deutschen Exporteure werden weiterhin Weltmarktanteile verlieren, auch wenn die Phase sinkender Exporte zu Ende geht. Alles in allem rechnen wir mit Anstiegen des Bruttoinlandsprodukts von 1 Prozent für 2026 (Herbstprognose: 1,3 Prozent) und 1,3 Prozent für 2027 (Herbstprognose: 1,2 Prozent), nach 0,1 Prozent in diesem Jahr. Für das kommende Jahr erwarten wir im Vergleich zum Herbst einen etwas geringeren Fiskalimpuls bei noch stärker bremsenden strukturellen Hemmnissen. Insbesondere die Unternehmen zeigen bislang keinerlei Absichten, ihre Investitionen hierzulande spürbar zu erhöhen. Der Arbeitsmarkt wird sich mit der anziehenden wirtschaftlichen Dynamik wieder fangen und die Arbeitslosenquote von 6,3 Prozent im laufenden Jahr auf 5,9 Prozent im Jahr 2027 zurückgehen. Größeren Beschäftigungsanstiegen steht jedoch zunehmend der demographisch bedingte Mangel an Arbeitskräften im Weg. Das Budgetdefizit des Staates wird von 2,4 Prozent (2025) auf 4 Prozent (2027) in Relation zum Bruttoinlandsprodukt steigen. Die öffentlichen Schulden steigen bis zum Jahr 2027 auf 65,4 Prozent in Relation zum Bruttoinlandsprodukt.
Abstract (Translated): 
The German economy has stabilized at a low level, but more than modest growth is currently out of reach. From next year onward, expansionary fiscal policy will boost economic activity. However, the high GDP growth rates projected for the coming years mask the weak underlying economic conditions. Excluding the fiscal impulse and the additional boost from calendar effects, the fundamental pace of expansion will remain subdued. The scope for a cyclical recovery is narrower than current capacity-utilization indicators suggest. In manufacturing, in particular, low utilization reflects the erosion of competitiveness and may precede further reductions in productive capacity. German exporters are expected to continue losing global market share, even though the phase of declining exports is coming to an end. Overall, we forecast GDP growth of 1.0 percent in 2026 (autumn forecast: 1.3 percent) and 1.3 percent in 2027 (autumn forecast: 1.2 percent), following an increase of 0.1 percent this year. For next year, we assume a somewhat smaller fiscal impulse than in the autumn projection, alongside stronger structural headwinds compared to the autumn forecast. In particular, firms show no sign of significantly increasing investment. As economic activity strengthens, the labor market is expected to stabilize, with the unemployment rate declining from 6.3 percent this year to 5.9 percent in 2027. However, employment gains will be increasingly constrained by demographically driven labor shortages. The public deficit is projected to rise from 2.4 percent of GDP in 2025 to 4 percent in 2027. Public debt is expected to increase to 65.4 percent of GDP by 2027.
Document Type: 
Article

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