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https://hdl.handle.net/10419/334524 Year of Publication:
2025
Series/Report no.:
WIK Working Paper No. 11
Publisher:
WIK Wissenschaftliches Institut für Infrastruktur und Kommunikationsdienste, Bad Honnef
Abstract:
In 2019, the European Commission published the WACC Notice that sets out a methodology for estimating the weighted average costs of capital (WACC) used by national regulatory authorities in the cost regulation of the telecommunication sector. The Notice is explicitly limited to legacy infrastructure and does not address Very High Capacity Networks. The Commission's Recommendation on the regulatory promotion of gigabit connectivity advises that NRAs may apply a VHCN risk premium in addition to the applicable WACC, but provides less methodological guidance for its calculation. This paper provides an overview of current regulatory practices for determining the WACC for both legacy networks and VHCNs in Europe. It examines the implementation of the WACC Notice across Member States, assessing its impact and identifying notable deviations from the prescribed methodology. It further examines Member States' approaches to determining a risk premium for VHCN investments. The analysis draws on an extensive literature review and interviews with five national regulatory authorities. Findings indicate that the WACC Notice has largely standardised the methodology for calculating the regulated WACC for legacy infrastructure, although differences remain in the frequency of WACC updates. Overall, WACC values across Member States have declined since the Notice's introduction. Several NRAs adjusted their methodology for calculating the risk-free interest rate between 2022 and 2024, placing greater weight on more recent data in order to reflect macroeconomic developments. By 2025, most NRAs returned to the methodology of the WACC Notice, as the 5-year average better reflects prevailing interest rates. In contrast, only a few Member States calculate a VHCN risk premium, and no standardised methodology exists. This results in substantial differences in VHCN risk premiums both in absolute terms and relative to legacy WACC. Additional risks for VHCN investments vary by national market conditions and primarily arise from the lack of established infrastructure compared to legacy networks. These risks are expected to diminish over time.
Abstract (Translated):
Im Jahr 2019 veröffentlichte die Europäische Kommission die WACC Notice, in der eine Methodik zur Schätzung der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) dargelegt wird, die von den nationalen Regulierungsbehörden bei der Kostenregulierung im Telekommunikationssektor verwendet wird. Die Notice beschränkt sich ausdrücklich auf bestehende Infrastrukturen und befasst sich nicht mit Very High Capacity Networks (VHCN). In der Empfehlung der Kommission zur regulatorischen Förderung von Gigabit-Konnektivität wird empfohlen, dass die nationalen Regulierungsbehörden zusätzlich zum geltenden WACC eine VHCN-Risikoprämie anwenden können, jedoch werden weniger methodische Leitlinien für deren Berechnung gegeben. Die Ergebnisse des Working Papers zeigen, dass durch die WACC Notice die Methodik zur Berechnung des regulierten WACC für bestehende Infrastrukturen weitgehend vereinheitlicht wurde, jedoch weiterhin Unterschiede hinsichtlich der Häufigkeit der WACC-Aktualisierungen bestehen. Insgesamt sind die WACC-Werte in den Mitgliedstaaten seit Einführung der Mitteilung gesunken. Mehrere NRB haben ihre Methodik zur Berechnung des risikofreien Zinssatzes zwischen 2022 und 2024 angepasst und legten mehr Gewicht auf aktuellere Daten, um makroökonomische Entwicklungen widerzuspiegeln. Bis 2025 kehrten die meisten NRB zur Methodik der WACC-Mitteilung zurück, da der 5-Jahres-Durchschnitt die aktuellen Zinssätze besser widerspiegelt. Im Gegensatz zum Legacy WACC berechnen nur wenige Mitgliedstaaten eine VHCN-Risikoprämie, und es gibt keine standardisierte Methodik. Dies führt zu erheblichen Unterschieden bei den VHCN-Risikoprämien sowohl in absoluten Zahlen als auch im Verhältnis zum Legacy WACC. Zusätzliche Risiken für VHCN-Investitionen variieren je nach den nationalen Marktbedingungen und ergeben sich insbesondere aus der frühen Phase des VHCN-Netzausbaus, die im Vergleich zu bestehenden Legacy-Netzen mit hohen Kosten und unsicherer Nachfrage verbunden ist. Es wird erwartet, dass diese Risiken mit der Zeit abnehmen werden.
Subjects:
Weighted Average Cost of Capital (WACC)
risk premium
WACC Notice
Gigabit Recommendation
risk premium
WACC Notice
Gigabit Recommendation
JEL:
G31
L51
L51
Document Type:
Working Paper
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