Please use this identifier to cite or link to this item: https://hdl.handle.net/10419/330184 
Year of Publication: 
2025
Series/Report no.: 
Ruhr Economic Papers No. 1179
Publisher: 
RWI - Leibniz-Institut für Wirtschaftsforschung, Essen
Abstract: 
We document novel stylized facts regarding updating of households' inflation expectations. Using two randomized controlled trials fielded in the US and Germany where signals in the form of professionals' inflation forecasts have different perceived levels of precision, we show that households react more to information with higher levels of precision, in line with Bayesian updating. However, in contrast to Bayesian updating, they mostly respond differently to these signals in the decision to update expectations (extensive margin) and not in the size of the adjustment (intensive margin). The extensive margin also displays a pronounced asymmetry: Households more frequently update their expectations when the signal is above the prior compared to when the signal is below the prior. We propose a model where households' inflation expectations exhibit state-dependent inattentiveness to inflation signals. In times of high uncertainty, elevated inflation expectations may persist due to the increased information processing costs of uncertain inflation signals and the relatively smaller welfare losses of not adjusting expectations when signals are below priors (disinflations) compared to when signals are above priors (accelerating inflation). Our model provides microfoundations for the asymmetric loss function that is commonly assumed to explain biases in inflation expectations.
Abstract (Translated): 
Wir untersuchen und zeigen neue Erkenntnisse hinsichtlich der Anpassung von Inflationserwartungen privater Haushalte. Unter der Nutzung von zwei Experimenten, in den USA und Deutschland, in denen wir Haushalte Inflationsprognosen von Fachleuten mit unterschiedlicher Präzision bereitstellen, zeigen wir, dass präzisere Informationen stärkere Anpassungen der Erwartungen bewirken - im Einklang mit einer bayesschen Aktualisierung. Von der Bayes-Regel weichen die Haushalte jedoch ab, wenn es um die Entscheidung geht, ob Erwartungen überhaupt angepasst werden (extensive Marge). Für die extensive Marge beobachten wir zudem eine ausgeprägte Asymmetrie: Erwartungen werden deutlich häufiger angepasst, wenn das Informationssignal oberhalb der bestehenden Erwartungen liegt, als wenn es darunter liegt. Um diese Beobachtungen theoretisch zu fundieren, schlagen wir ein Modell vor, in dem Inflationserwartungen eine zustandsabhängige Unaufmerksamkeit gegenüber Inflationssignalen aufweisen. In Phasen hoher Unsicherheit können erhöhte Inflationserwartungen fortbestehen, da unsichere Signale höhere Informationsverarbeitungskosten verursachen und die Wohlfahrtsverluste gleichzeitig aber relativ gering sind, wenn bei Signalen sinkender Inflation keine Anpassung erfolgt, im Vergleich zu Situationen mit Signalen, die auf eine beschleunigte Inflation hindeuten. Das Modell liefert damit eine mikroökonomische Grundlage für die asymmetrische Verlustfunktion, die in der Literatur häufig herangezogen wird, um systematische Verzerrungen in Inflationserwartungen zu erklären.
Subjects: 
Inflation expectations
rational inattention
signal uncertainty
randomized controlled trial
survey experiment
JEL: 
E31
E52
E58
D84
Persistent Identifier of the first edition: 
ISBN: 
978-3-96973-364-6
Document Type: 
Working Paper

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