Please use this identifier to cite or link to this item: http://hdl.handle.net/10419/162059
Authors: 
Belke, Ansgar
Dubova, Irina
Year of Publication: 
2017
Series/Report no.: 
Ruhr Economic Papers 696
Abstract: 
The paper empirically estimates the financial transmission between bond and equity markets within and across the four largest global financial markets - the United States, the Euro area, Japan, and the United Kingdom. We argue that international bond and equity markets are highly connected both within and across asset classes in a globalized world, where the complex transmission process across various financial assets is not restricted to just the domestic market. This paper employs identification through generalized forecast error variance decompositions to estimate spillovers across four systemic markets in a Vector Autoregression (VAR) framework. We find that asset prices react strongest to international shocks within the same asset class, but that there are also substantial international spillovers across asset classes. Rolling estimations analysis provides evidence that global asset markets have become more integrated and the bilateral relationships change over time. Our results are robust to specifications which take into account the monetary policy stance and include foreign exchange markets.
Abstract (Translated): 
In diesem Beitrag schätzen wir die Transmission internationaler Schocks zwischen Anleihen- und Aktienmärkten innerhalb der vier größten Finanzmärkte weltweit (und auch zwischen diesen) - den Vereinigten Staaten, der Eurozone, Japan und dem Vereinigten Königreich. Wir argumentieren, dass internationale Anleihen- und Aktienmärkte innerhalb einzelner Wertpapierklassen und über verschiedene Assetklassen hinweg in einer globalisierten Welt hochgradig miteinander verflochten sind. Der komplexe Transmissionsprozess über verschiedene Anlageformen hinweg ist dabei nicht auf den heimischen Markt beschränkt. Die Identifizierung der genauen Übertragungswege erfolgt durch "generalized forecast error variance decompositions", um Übertragungen über die vier systemischen Märkte hinweg im Rahmen eines Vektor-Autoregressionsansatzes modellieren zu können. Wir finden, dass Vermögenspreise auf internationale Schocks am stärksten innerhalb derselben Anlageklasse reagieren. Es lassen sich aber auch substanzielle Spillovers über verschiedene Anlageklassen hinweg empirisch nachweisen. Rollierende Schätzungen liefern Evidenz dafür, dass sich globale Vermögensmärkte im Zeitablauf stärker untereinander integrierten und dass sich die bilateralen Beziehungen änderten. Unsere empirischen Ergebnisse sind robust gegenüber der Einbeziehung der geldpolitischen Ausrichtung und des Geschehens auf Devisenmärkten.
Subjects: 
asset markets
financial transmission
financial market integration
rolling estimations
spillovers
vector autoregression
JEL: 
E52
E58
F42
Persistent Identifier of the first edition: 
ISBN: 
978-3-86788-810-3
Document Type: 
Working Paper

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