Please use this identifier to cite or link to this item: http://hdl.handle.net/10419/103022
Authors: 
Gandal, Neil
Hałaburda, Hanna
Year of Publication: 
2014
Series/Report no.: 
Bank of Canada Working Paper 2014-33
Abstract: 
We analyze how network effects affect competition in the nascent cryptocurrency market. We do so by examining the changes over time in exchange rate data among cryptocurrencies. Specifically, we look at two aspects: (1) competition among different currencies, and (2) competition among exchanges where those currencies are traded. Our data suggest that the winner-take-all effect is dominant early in the market. During this period, when Bitcoin becomes more valuable against the U.S. dollar, it also becomes more valuable against other cryptocurrencies. This trend is reversed in the later period. The data in the later period are consistent with the use of cryptocurrencies as financial assets (popularized by Bitcoin), and not consistent with "winner-take-all" dynamics. For exchanges, we find little if any evidence of arbitrage opportunities. With no arbitrage opportunities, it is possible for multiple exchanges to coexist in equilibrium despite twosided network effects.
Abstract (Translated): 
Les auteurs analysent l’incidence des effets de réseau sur la concurrence au sein du jeune marché des cryptomonnaies. Pour ce faire, ils examinent l’évolution des taux de change entre les cryptomonnaies au fil du temps. Plus particulièrement, ils étudient : 1) la concurrence entre diverses cryptomonnaies et 2) la concurrence entre les plateformes où elles s’échangent. Dans une première phase, les données évoquent le phénomène classique de concentration autour d’un acteur dominant. Au cours de cette période, lorsque le bitcoin gagne de la valeur par rapport au dollar américain, il s’apprécie également vis-à-vis des autres cryptomonnaies. Durant la seconde phase observée, cette tendance s’inverse. Les données cadrent alors avec l’emploi des cryptomonnaies (que le bitcoin a banalisé) à titre d’actifs financiers, et non avec une dynamique de marché favorisant l’hégémonie. En ce qui concerne les plateformes d’échange, les occasions d’arbitrage semblent rares, voire inexistantes. Dans un tel contexte, de multiples plateformes d’échange peuvent coexister en situation d’équilibre, malgré les effets de réseau propres aux marchés bifaces.
Subjects: 
E-money
JEL: 
L1
Document Type: 
Working Paper

Files in This Item:
File
Size
424.62 kB





Items in EconStor are protected by copyright, with all rights reserved, unless otherwise indicated.