EconStor >
Research Institute of the Finnish Economy (ETLA), Helsinki >
ETLA Discussion Papers, Research Institute of the Finnish Economy >

Please use this identifier to cite or link to this item:

http://hdl.handle.net/10419/63801
  
Title:Mandatory auditor choice and small firm finance: Evidence from Finland PDF Logo
Authors:Hyytinen, Ari
Väänänen, Lotta
Issue Date:2004
Series/Report no.:ETLA Discussion Papers, The Research Institute of the Finnish Economy (ETLA) 950
Abstract:We study the capital market implications of mandatory auditor choice. This regulatory intervention provides us with an instrument that can be used to examine the role of asymmetric information in the market for small business finance. We propose, in particular, a new exogenous measure of information based on a legal requirement that makes it mandatory for firms above a certain size to use certified auditors. Using a large panel on Finnish (mostly) closely held small businesses we find that despite significant market-driven demand for auditing, the legal requirement forces some firms to use a certified auditor. The cost of debt capital for a small business that is forced to use a certified auditor goes down and its creditworthiness, as measured by a commercial credit rating, improves. These results are consistent with the view that asymmetric information and, in particular, borrower-lender conflict are empirically relevant in the market for small business finance.
Abstract (Translated):Tässä tutkimuksessa kartoitetaan pk-yritysten rahoitusta mahdollisesti hankaloittavia informaatio-ongelmia tutkimalla hyväksytyn tilintarkastajan pakollisen käytön vaikutuksia pk-yritysten rahoituskustannuksiin ja luottokelpoisuuteen. Tutkimuksessa hyödynnetään laajaa paneeliaineistoa suomalaisista pk-yrityksistä. Aineisto sisältää 78 505 vuosi-yritys -havaintoa vuosilta 1999-2002. Käytämme pakollista hyväksytyn tilintarkastajan valintaa identifioimaan informaatio- ympäristön vaikutuksia yritysrahoitusmarkkinoilla. Lainsäädännössä määritellään tietyt kokokriteerit, jotka ylittäviltä yrityksiltä vaaditaan joko Keskuskauppakamarin tai kauppakamarin hyväksymän tilintarkastajan käyttöä. Tämä sääntely tuo ns. eksogeenista vaihtelua pk-yritysten ”informaatio-ympäristöön”, minkä ansiosta voidaan tutkia sitä, kuinka pakollinen hyväksytyn tilintarkastajan käyttö ja siten vaihtelu pk-yritysten ”läpinäkyvyydessä” vaikuttaa niiden luottokelpoisuuteen ja ulkoisen rahoituksen kustannuksiin. Tutkimuksessa sovellettava estimointi-menetelmä (regression discontinuity design) hyödyntää nimenomaan tilintarkastuslainsäädännöstä löytyvää ”kynnystä”, joka määrittelee sen, minkälaisen pk-yrityksen on pakko käyttää hyväksyttyä tilintarkastajaa. Vaikka useat pk-yritykset valitsevat hyväksytyn tilintarkastajan jo ennen kuin niiden koko ylittää laissa määritellyn kynnyksen, löydämme, että lakikynnys aiheuttaa ”hypyn” todennäköisyydessä, että pk-yritys käyttää hyväksyttyä tilintarkastajaa. Tämän voidaan tulkita tarkoittavan, että laki ”pakottaa” osan pk-yrityksistä valitsemaan hyväksytyn tilintarkastajan. Löydämme myös, että kun pk-yritys pakotetaan käyttämään hyväksyttyä tilintarkastajaa, yrityksen rahoituskustannukset alenevat ja sen luottokelpoisuus paranee. Tulokselle on monia mahdollisia tulkintoja, mutta yksi raportin keskeisistä johtopäätöksistä on, että empiiriset tulokset ovat yhdenmukaisia sen kanssa, että epäsymmetrinen informaatio vaikeuttaa yritysrahoitusmarkkinoiden toimintaa.
Subjects:auditing
small business finance
cost of debt capital
regression discontinuity
tilintarkastus
pk-yritysrahoitus
vieraan pääoman kustannukset
JEL:G14
G31
G32
Document Type:Working Paper
Appears in Collections:ETLA Discussion Papers, Research Institute of the Finnish Economy

Files in This Item:
File Description SizeFormat
472600753.pdf162.06 kBAdobe PDF
No. of Downloads: Counter Stats
Download bibliographical data as: BibTeX
Share on:http://hdl.handle.net/10419/63801

Items in EconStor are protected by copyright, with all rights reserved, unless otherwise indicated.