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http://hdl.handle.net/10419/56484
  
Title:Explaining the US bond yield conundrum PDF Logo
Authors:Bandholz, Harm
Clostermann, Jörg
Seitz, Franz
Issue Date:2007
Series/Report no.:FH im Dialog - Weidener Diskussionspapiere 2
Abstract:We analyze if and to what extent fundamental macroeconomic factors, temporary influences or more structural factors have contributed to the low levels of US bond yields over the last few years. For that purpose, we start with a general model of interest rate determination. The empirical part consists of a cointegration analysis with an error correction mechanism. We are able to establish a stable long-run relationship and find that the behavior of bond yields, even during the last two years, can well be explained. Alongside the more traditional macroeconomic determinants like core inflation, monetary policy and the business cycle, we also include foreign holdings of US Treasuries. The latter should capture the frequently mentioned structural effects on long-term interest rates. Finally, our bond yield equation outperforms a random walk model in different forecasting exercises.
Abstract (Translated):In dem vorliegenden Papier untersuchen wir, ob und in welchem Ausmaß fundamentale makroökonomische Faktoren, temporäre Einflüsse und/oder strukturelle Faktoren zum niedrigen Niveau der Renditen in den USA in den letzten Jahren beigetragen haben. Dafür gehen wir von einem allgemeinen Zinsbestimmungsmodell aus. Die empirische Umsetzung verwendet eine Kointegrationsanalyse mit einem Fehlerkorrekturmechanismus. Es gelingt uns, eine stabile Langfristbeziehung für die Renditen aufzustellen, mit der wir die Entwicklung der Renditen, auch in den letzten Jahren, befriedigend nachvollziehen können. Neben den mehr traditionellen Faktoren wie Kerninflation, Geldpolitik und Konjunktur, berücksichtigen wir auch die ausländische Nachfrage nach US-Staatsanleihen. In letzterer dürften sich strukturelle Einflüsse auf die Renditen niederschlagen. Mit der präferierten Renditegleichung kann ein Random Walk in verschiedenen Prognoseszenarien geschlagen werden.
Subjects:bond yields
interest rates
cointegration
inflation
forecasting
JEL:C32
E43
E47
ISBN:3-937804-02-1
Document Type:Working Paper
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