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CEFS Working Paper Series, Center for Entrepreneurial and Financial Studies, Technische Universität München >

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http://hdl.handle.net/10419/52391
  

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dc.contributor.authorHanauer, Matthiasen_US
dc.contributor.authorKaserer, Christophen_US
dc.contributor.authorRapp, Marc Steffenen_US
dc.date.accessioned2011-11-25en_US
dc.date.accessioned2011-11-28T16:30:29Z-
dc.date.available2011-11-28T16:30:29Z-
dc.date.issued2011en_US
dc.identifier.urihttp://hdl.handle.net/10419/52391-
dc.description.abstractDer deutsche Aktienmarkt sah sich in den letzten 15 Jahren substantiellen Veränderungen gegenüber, welche unter anderem in eine zunehmende Internationalisierung und deutlich erhöhten Streubesitz mündeten. In der vorliegenden Arbeit untersuchen wir, inwieweit dies die aus klassischen Multifaktormodellen bekannten Risikofaktoren beeinflusste. Basierend auf den Renditen derCDAX-Unternehmen von Juli 1996 bis Juni 2011 dokumentieren wir vier wesentliche Ergebnisse. Erstens finden wir eine insignifikant (positive) Marktrisikoprämie, eine signifikant negative Größenprämie (Size Premium), eine signifikant positive Substanzprämie (Value Premium) und eine signifikant positive Momentumprämie (Momentum Premium). Zweitens zeigen sich alle vier Faktoren untereinander nur schwach bzw. negativ korreliert und teilweise mit internationalen Gegenstücken nur schwach korreliert. Drittens zeigt sich, dass Renditen von Aktienportfolios, sortiert nach Marktkapitalisierung und Buch-Marktwert-Verhältnis, durch ein Dreifaktorenmodell nach Fama French (1993) substantiell besser erklärt werden, als durch ein Einfaktormodell in Anlehnung an das klassische Capital Asset Pricing Model. Der zusätzliche Erklärungsbeitrag des Momentumfaktors in Anlehnung an Carhart (1997) ist hingegen marginal. Letztendlich argumentieren wir daher vor dem Hintergrund der bekannten Literatur und unserer Ergebnisse für eine länderspezifische Erweiterung des Capital Asset Pricing Models.en_US
dc.language.isogeren_US
dc.publisherCenter for Entrepreneurial and Financial Studies (CEFS) Munichen_US
dc.relation.ispartofseriesCEFS working paper series 2011-01en_US
dc.subject.jelG11en_US
dc.subject.jelG12en_US
dc.subject.jelG15en_US
dc.subject.ddc330en_US
dc.subject.keywordCAPMen_US
dc.subject.keywordmulti-factor modelsen_US
dc.subject.keywordasset pricingen_US
dc.subject.keywordasset pricing anomaliesen_US
dc.subject.keywordanomaliesen_US
dc.subject.keywordFama Frenchen_US
dc.subject.keywordCarharten_US
dc.subject.keywordrisk factorsen_US
dc.subject.keywordvalueen_US
dc.subject.keywordsizeen_US
dc.subject.keywordmomentumen_US
dc.subject.keywordGermanyen_US
dc.titleRisikofaktoren und Multifaktormodelle für den Deutschen Aktienmarkt (Risk Factors and Multi-Factor Models for the German Stock Market)en_US
dc.typeWorking Paperen_US
dc.identifier.ppn672971933en_US
dc.description.abstracttransFor the last 15 years, the German stock market has been facing substantial changes that resulted in increasing internationalization and a higher free float. In this paper, we investigate to what extent these changes influenced the well-known risk factors of standard multi-factor models. Based on the returns of all stocks listed in the German composite index CDAX (all domestic companies of the Prime and General Standard of the Frankfurt Stock Exchange) from July 1996 to June 2011, we document four major results: First, we find an insignificant (positive) market risk premium, a significant negative size premium, a significant positive value premium and a significant positive momentum premium. Second, the correlation within all four risk factors is only weakly positive or even negative and with international counterparts only weak. Third, we find that returns of portfolios, sorted by market capitalization and book-to-market equity, are captured substantially better by multi-factor models by Fama/French (1993) or Carhart (1997) than by the one-factor model based on the standard Capital Asset Pricing Model. Finally, after comparing our findings for the last 15 years with the existing literature, we conclude for a country specific extension of the Capital Asset Pricing Model.en_US
dc.rightshttp://www.econstor.eu/dspace/Nutzungsbedingungenen_US
dc.identifier.repecRePEc:zbw:cefswp:20111-
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