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http://hdl.handle.net/10419/37058
  
Title:The extreme risk problem for monetary policies of the Euro-candidates PDF Logo
Authors:Gabrisch, Hubert
Orlowski, Lucjan T.
Issue Date:2010
Series/Report no.:IWH-Diskussionspapiere 2010,12
Abstract:We argue that monetary policies in euro-candidate countries should also aim at mitigating excessive instability of the key target and instrument variables of monetary policy during turbulent market periods. Our empirical tests show a significant degree of leptokurtosis, thus prevalence of tail-risks, in the conditional volatility series of such variables in the euro-candidate countries. Their central banks will be well-advised to use both standard and unorthodox (discretionary) tools of monetary policy to mitigate such extreme risks while steering their economies out of the crisis and through the euroconvergence process. Such policies provide flexibility that is not embedded in the Taylor-type instrument rules, or in the Maastricht convergence criteria.
Abstract (Translated):Wir argumentieren, dass die Geldpolitik in den Euro-Kandidatenländern darauf abzielen sollte, die exzessive Instabilität in den zentralen Ziel- und Instrumentenvariablen der Geldpolitik zu mildern, insbesondere in Phasen turbulenter Finanzmärkte. Die empirischen Tests der Studie decken einen erheblichen Grad an Leptokurtosis auf, d. h. die Dominanz von so genannten Tail-Risks in den bedingten Volatilitätsserien der monetären Variablen in den Euro-Kandidatenländern. Ihre Zentralbanken wären daher gut beraten, neben den üblichen Instrumenten der Geldpolitik auch unorthodoxe Maßnahmen der Geldpolitik anzuwenden, wenn sie die Länder aus der Krise herausführen und danach auf die Übernahme des Euro vorbereiten. Damit erhielte die Geldpolitik jene Flexibilität, die ihr bei der Anwendung von Instrumentenregeln á la Taylor oder der Maastricht-Kriterien fehlt.
Subjects:monetary policy rules
tail-risks
convergence to the euro
global financial crisis
equity market risk
interest rate risk
exchange rate risk
Regeln der Geldpolitik
Tail-Risks
Euro-Konvergenz
weltweite Finanzkrise
Vermögensrisiko
Zinsrisiko
Wechselkursrisiko
JEL:E44
F31
G15
P34
Persistent Identifier of the first edition:urn:nbn:de:101:1-2010070696
Document Type:Working Paper
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IWH-Diskussionspapiere, Institut für Wirtschaftsforschung Halle (IWH)

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