@techreport{Agarwal2009Role,
abstract = {Using a comprehensive hedge fund database, we examine the role of managerial incentives and discretion in hedge fund performance. Hedge funds with greater managerial incentives, proxied by the delta of the option-like incentive fee contracts, higher levels of managerial ownership, and the inclusion of high-water mark provisions in the incentive contracts, are associated with superior performance. The incentive fee percentage rate by itself does not explain performance. We also find that funds with a higher degree of managerial discretion, proxied by longer lockup, notice, and redemption periods, deliver superior performance. These results are robust to using alternative performance measures and controlling for different data-related biases. --  -- Dieses Papier untersucht vier Themenbereiche: Erstens werden die Determinanten der Netto-Zufl\"{u}sse in Hedgefonds untersucht. Zweitens betrachten wir die Anreize f\"{u}r das Management von Hedgefonds. Drittens untersuchen wir das Verhalten von Hedgefondsinvestoren. Schlie\ss{}lich betrachten wir, was die Performance in der Hedgefondsindustrie treibt. Unsere Untersuchung der Performance-Zufluss Beziehung zeigt, dass Fonds mit bestimmten Eigenschaften gr\"{o}\ss{}ere Zufl\"{u}sse haben als andere Fonds. Insbesondere profitieren Fonds mit guter vergangener Performance, st\"{a}rkeren Anreizen f\"{u}r das Fondsmanagement und niedrigeren Hindernissen beim Abzug von Kapital f\"{u}r Investoren von gr\"{o}\ss{}eren Zufl\"{u}ssen. Dar\"{u}ber hinaus analysieren wir, in welcher Beziehung heutige Zufl\"{u}sse zur zuk\"{u}nftigen Performance stehen. Wir stellen fest, dass Fonds mit h\"{o}heren Zufl\"{u}ssen in der Zukunft eine schlechtere Performance erzielen. Dieses Resultat deutet auf sinkende Skalenertr\"{a}ge in der Hedgefondsindustrie hin. Schlie\ss{}lich k\"{o}nnen wir zeigen, dass st\"{a}rkere Anreize f\"{u}r das Fondsmanagement mit einer besseren zuk\"{u}nftigen Performance einhergehen. Daher ist das von uns gefundene Investitionsverhalten von Hedgefondsinvestoren insofern als rational zu bezeichnen, als sie tendenziell mehr Geld in Fonds mit st\"{a}rkeren Managementanreizen investieren.},
address = {Cologne},
author = {Vikas Agarwal and Naveen D. Daniel and Narayan Y. Naik},
copyright = {http://www.econstor.eu/dspace/Nutzungsbedingungen},
keywords = {330},
language = {eng},
number = {04-04},
publisher = {Centre for Financial Research},
title = {Role of managerial incentives and discretion in hedge fund performance},
type = {CFR Working Paper},
url = {http://hdl.handle.net/10419/57754},
year = {2009}
}
