@techreport{Bandholz2007Explaining,
abstract = {We analyze if and to what extent fundamental macroeconomic factors, temporary influences or more structural factors have contributed to the low levels of US bond yields over the last few years. For that purpose, we start with a general model of interest rate determination. The empirical part consists of a cointegration analysis with an error correction mechanism. We are able to establish a stable long-run relationship and find that the behavior of bond yields, even during the last two years, can well be explained. Alongside the more traditional macroeconomic determinants like core inflation, monetary policy and the business cycle, we also include foreign holdings of US Treasuries. The latter should capture the frequently mentioned structural effects on long-term interest rates. Finally, our bond yield equation outperforms a random walk model in different forecasting exercises. --  -- In dem vorliegenden Papier untersuchen wir, ob und in welchem Ausma\ss{} fundamentale makro\"{o}konomische Faktoren, tempor\"{a}re Einfl\"{u}sse und/oder strukturelle Faktoren zum niedrigen Niveau der Renditen in den USA in den letzten Jahren beigetragen haben. Daf\"{u}r gehen wir von einem allgemeinen Zinsbestimmungsmodell aus. Die empirische Umsetzung verwendet eine Kointegrationsanalyse mit einem Fehlerkorrekturmechanismus. Es gelingt uns, eine stabile Langfristbeziehung f\"{u}r die Renditen aufzustellen, mit der wir die Entwicklung der Renditen, auch in den letzten Jahren, befriedigend nachvollziehen k\"{o}nnen. Neben den mehr traditionellen Faktoren wie Kerninflation, Geldpolitik und Konjunktur, ber\"{u}cksichtigen wir auch die ausl\"{a}ndische Nachfrage nach US-Staatsanleihen. In letzterer d\"{u}rften sich strukturelle Einfl\"{u}sse auf die Renditen niederschlagen. Mit der pr\"{a}ferierten Renditegleichung kann ein Random Walk in verschiedenen Prognoseszenarien geschlagen werden.},
address = {Weiden},
author = {Harm Bandholz and J\"{o}rg Clostermann and Franz Seitz},
copyright = {http://www.econstor.eu/dspace/Nutzungsbedingungen},
isbn = {3-937804-02-1},
keywords = {C32; E43; E47; 330; bond yields; interest rates; cointegration; inflation; forecasting; Rendite; Zins; \"{O}ffentliche Anleihe; Prognoseverfahren; Inflation; Sch\"{a}tzung; USA},
language = {eng},
number = {2},
publisher = {Fachhochschule},
title = {Explaining the US bond yield conundrum},
type = {FH im Dialog - Weidener Diskussionspapiere},
url = {http://hdl.handle.net/10419/56484},
year = {2007}
}
