@techreport{Buscher2011What,
abstract = {This study deals with the question whether the central banks of Sweden, Denmark and the UK can really influence short-term money markets and thus, would lose this influence in case of Euro adoption. We use a GARCH-M-GED model with daily money market rates. The model reveals the co-movement between the Euribor and the shortterm interest rates in these three countries. A high degree of co-movement might be seen as an argument for a weak impact of the central bank on its money markets. But this argument might only hold for tranquil times. Our approach reveals, in addition, whether there is a specific reaction of the money markets in turbulent times. Our finding is that the policy of the European Central Bank (ECB) has indeed a significant impact on the three money market rates, and there is no specific benefit for these countries to stay outside the Euro area. However, the GARCH-M-GED model further reveals risk divergence and unstable volatilities of risk in the case of adverse monetary shocks to the economy for Sweden and Denmark, compared to the Euro area. We conclude that the danger of adverse monetary developments cannot be addressed by a common monetary policy for these both countries, and this can be seen as an argument to stay outside the Euro area. --  -- Der Beitrag befasst sich mit der Frage, ob die Zentralbanken Schwedens, D\"{a}nemarks und des Verinigten K\"{o}nigreichs kurzfristig ihre jeweiligen Geldmarkts\"{a}tze beeinflussen k\"{o}nnen und folglich bei einer Einf\"{u}hrung des Euro anstelle ihrer nationalen W\"{a}hrungen diesen Einfluss verlieren w\"{u}rden. Mit Hilfe eines GARCH-M-GED-Modells mit t\"{a}glichen Zinsdaten wird dies f\"{u}r den Zeitraum von 1992 bis 2011 \"{u}berpr\"{u}ft. Als Referenzzins dient hierbei der Euribor. Die Ergebnisse zeigen eine gleichgerichtete Entwicklung zwischen dem Euribor und den nationalen Drei-Monats-Geldmarkts\"{a}tzen in den untersuchten L\"{a}ndern an. Diese gleichgerichtete Bewegung kann in dem Sinne interpretiert werden, dass die jeweiligen Zentralbanken nur einen geringen Einfluss auf die Entwicklung der Geldmarktzinsen in ihren L\"{a}ndern haben. Es ist nicht auszuschlie\ss{}en, dass dieses Argument jedoch nur f\"{u}r 'ruhige Zeiten' an den Finanzm\"{a}rkten gilt. Deshalb liegt ein Augenmerk der Untersuchung auf Zeiten mit betr\"{a}chtlichen Turbulenzen in den M\"{a}rkten. Die Ergebnisse zeigen, dass die Politik der Europ\"{a}ischen Zentralbank (EZB) einen betr\"{a}chtlichen Einfluss auf die Entwicklung der drei Geldmarkts\"{a}tze aus\"{u}bt. Zus\"{a}tzlich zeigen die Ergebnisse des GARCH-M-GED Modells eine im Vergleich zum Euroraum unterschiedliche Risikoentwicklung und instabile Volatilit\"{a}ten des Risikos, wenn Schweden und D\"{a}nemark negativen monet\"{a}ren Schocks gegen\"{u}berstehen. Der Beitrag endet mit der Schlussfolgerung, dass sich diese beide Staaten gegen\"{u}ber negativen monet\"{a}ren Schocks nicht durch eine gemeinsame Geldpolitik sch\"{u}tzen k\"{o}nnen und es somit aus Sicht der skandinavischen L\"{a}nder rational sein kann, der Eurozone nicht beizutreten.},
address = {Halle (Saale)},
author = {Herbert S. Buscher and Hubert Gabrisch},
copyright = {http://www.econstor.eu/dspace/Nutzungsbedingungen},
keywords = {E42; E43; F36; G01; G15; 330; Euro adoption; EMS; money markets; interest rates; GARCH-M-GED models; international financial markets; Euro-Einf\"{u}hrung; EWS; Eurosystem; Geldm\"{a}rkte; Geldmarktzinsen; GARCH-M-GED-Modelle; internationale Finanzm\"{a}rkte; Zins; Geldmarkt; Zinspolitik; Europ\"{a}ische Wirtschafts- und W\"{a}hrungsunion; EU-Erweiterung; Nationalstaat; Geldpolitik; Sch\"{a}tzung; ARCH-Modell; Gro\ss{}britannien; Schweden; D\"{a}nemark},
language = {eng},
note = {urn:nbn:de:101:1-201108193482},
number = {2011,9},
publisher = {Institut f\"{u}r Wirtschaftsforschung Halle (IWH)},
title = {What might central banks lose or gain in case of Euro adoption: A GARCH-analysis of money market rates for Sweden, Denmark and the UK},
type = {IWH-Diskussionspapiere},
url = {http://hdl.handle.net/10419/52400},
year = {2011}
}
