@techreport{Clougherty2008impact,
abstract = {It is commonly perceived that firms do not want to be outsiders to a merger
between competitor firms. We instead argue that it is beneficial to be a nonmerging
rival firm to a large horizontal merger. Using a sample of mergers with
expert-identification of relevant rivals and the event-study methodology, we find
rivals generally experience positive abnormal returns at the merger
announcement date. Further, we find that the stock reaction of rivals to merger
events is not sensitive to merger waves; hence, `future acquisition probability'
does not drive the positive abnormal returns of rivals. We then build a
conceptual framework that encompasses the impact of merger events on both
merging and rival firms in order to provide a schematic to elicit more information
on merger type. --  -- Es ist gemeinhin bekannt, dass Unternehmen nicht Au\ss{}enseiter einer Fusion
zwischen eigenen Wettbewerbern sein wollen. In dieser Arbeit zeigen wir, dass
es f\"{u}r Unternehmen durchaus vorteilhaft sein kann, sich an einem gro\ss{}en
horizontalen Zusammenschluss nicht zu beteiligen. Anhand einer Datenbank
von gro\ss{}en Fusionen, in denen die relevanten Wettbewerber der
fusionierenden Unternehmen von Experten der Europ\"{a}ischen Kommission
identifiziert worden sind, und Mithilfe einer Ereignisstudienmethode, best\"{a}tigen
wir empirisch, dass Wettbewerber durchschnittlich positive abnormale Gewinne
bei der Ank\"{u}ndigung eines Zusammenschlusses erzielen. Dar\"{u}ber hinaus
stellen wir fest, dass die Reaktion der Aktienkurse von Konkurrenten bei der
Ank\"{u}ndigung eines Zusammenschlusses nicht anf\"{a}llig f\"{u}r Fusionswellen ist,
und dass die abnormalen Gewinne nicht von der "k\"{u}nftigen
Firmen\"{u}bernahmewahrscheinlichkeit" getrieben sind. Schlie\ss{}lich wird in der
Studie ein konzeptioneller Rahmen entwickelt, der die Auswirkungen der Fusion
sowohl auf die fusionierenden Unternehmen und als auch auf die Wettbewerber
zusammenfasst, um die Art des Zusammenschlusses besser identifizieren zu
k\"{o}nnen.},
address = {Berlin},
author = {Joseph A. Clougherty and Tomaso Duso},
copyright = {http://www.econstor.eu/dspace/Nutzungsbedingungen},
keywords = {330; Rivals; Mergers; Acquisitions; Event-Study},
language = {eng},
number = {SP II 2008-17r},
publisher = {WZB},
title = {The impact of horizontal mergers on rivals: gains to being left outside a merger},
type = {Discussion papers // WZB, Schwerpunkt M\"{a}rkte und Politik, Abteilung Wettbewerb und Innovation},
url = {http://hdl.handle.net/10419/51206},
year = {2008}
}
