@techreport{Gugler2006determinants,
abstract = {One of the most conspicuous features of mergers is that they come in waves, and that these waves are correlated with increases in share prices and price/earnings ratios. We test four hypotheses that have been advanced to explain merger waves: the industry shocks, q-, overvaluation and managerial discretion hypotheses. The first two are neoclassical in that they assume that managers maximize profits, mergers create wealth, and the capital market is efficient. The last two, behavioral hypotheses relax these assumptions in different ways. We test the four hypotheses by estimating models of the amounts of assets acquired by firms, models that identify the characteristics of targets, and estimates of the returns to acquirers' shareholders. Although some support is found for each of the four hypotheses, most of the evidence favors the two behavioral hypotheses. --  -- Es ist eines der auffallendsten Merkmale von Unternehmenszusammen-schl\"{u}ssen, dass sie in Wellen stattfinden und dass diese Wellen mit dem Anstieg der Aktienkurse und des Preis/ Ertragsverh\"{a}ltnisses zusammen h\"{a}ngen. Wir untersuchen vier Hypothesen, die als Erkl\"{a}rung von Unternehmenszusammenschl\"{u}ssen genannt werden: die der Industrieschocks, die q-Hypothese, die Hypothese der \"{U}berbewertung und die Hypothesen des Ermessensspielraums von Managern. Die ersten zwei sind neoklassischer Natur insofern als sie davon ausgehen, dass Manager Gewinne maximieren, Unternehmenszusammenschl\"{u}sse Reichtum schaffen und der Kapitalmarkt effizient ist. Die zwei letzteren sind Verhaltenshypothesen, die die neo-klassischen Annahmen (auf unterschiedliche Weise) lockern. Wir untersuchen die vier Hypothesen, indem wir Modellsch\"{a}tzungen der von Unternehmen akquirierten Aktien vornehmen. Dabei werden in den Modellen die Charakteristika der bei Zusammenschl\"{u}ssen aufgekauften Unternehmen identifiziert und die Rendite f\"{u}r die Aktion\"{a}re des aufkaufenden Unternehmens gesch\"{a}tzt. Auch wenn alle vier Hypothesen in gewisser Hinsicht Best\"{a}tigung finden, untermauern die meisten Belege die zwei Verhaltenshypothesen.},
address = {Berlin},
author = {Klaus Gugler and Dennis C. Mueller and B. Bur\c{c}in Yurtoglu},
copyright = {http://www.econstor.eu/dspace/Nutzungsbedingungen},
keywords = {G34; L2; 330; Mergers waves; managerial discretion; overvaluation},
language = {eng},
number = {SP II 2006-01},
publisher = {WZB},
title = {The determinants of merger waves},
type = {Discussion papers // WZB, Wissenschaftszentrum Berlin f\"{u}r Sozialforschung, Forschungsschwerpunkt M\"{a}rkte und Politik, Abteilung Wettbewerbsf\"{a}higkeit und industrieller Wandel},
url = {http://hdl.handle.net/10419/51061},
year = {2006}
}
