@techreport{Clausen2011price,
abstract = {This paper analyzes the dynamic effects of anticipated and unanticipated oil price increases in a small two-country monetary union, which is simultaneously characterized by asymmetric wage adjustments and asymmetric interest rate sensitivities of private absorption. Common external oil price disturbances lead in this asymmetric macroeconomic setup to temporary divergences in output developments across the monetary union. In the case of anticipated oil price increases the relative cyclical position is reversed in the course of the adjustment process. Complete stabilization of the output variables throughout the overall adjustment process requires a restrictive monetary policy being time inconsistent from a quantitative but time consistent from a qualitative point of view. That means that the central bank credibly announces a future reduction in the growth rate of the nominal money stock but actually implements a reduction, which is less restrictive than the original announcement. --  -- Dieser Beitrag untersucht die dynamischen Effekte antizipierter und nicht-antizipierter \"{O}lpreiserh\"{o}hungen in einer kleinen W\"{a}hrungsunion mit zwei Mitgliedsl\"{a}ndern, die gleichzeitig durch asymmetrische Lohnanpassungsgleichungen und asymmetrische Zinsreagibilit\"{a}ten der G\"{u}ternachfrage gekennzeichnet sind. In dieser strukturell asymmetrischen W\"{a}hrungsunion f\"{u}hren gemeinsame externe \"{O}lpreisschocks zu vor\"{u}bergehenden konjunkturellen Divergenzen innerhalb der W\"{a}hrungsunion. Im Fall antizipierter \"{O}lpreiserh\"{o}hungen kommt es im Verlauf des Anpassungsprozesses zu einer Umkehrung des Konjunkturgef\"{a}lles innerhalb der W\"{a}hrungsunion. Die Stabilisierung der Outputentwicklungen innerhalb der W\"{a}hrungsunion ist \"{u}ber den gesamten Zeitraum grunds\"{a}tzlich m\"{o}glich, erfordert jedoch eine Ausgestaltung der Geldpolitik, die in qualitativer Hinsicht zeitkonsistent, aber in quantitativer Sicht zeitinkonsistent ist. Sie erfordert n\"{a}mlich, dass die Zentralbank f\"{u}r den Zeitpunkt der antizipierten \"{O}lpreiserh\"{o}hung eine Verringerung der Wachstumsrate der Geldmenge glaubw\"{u}rdig ank\"{u}ndigt, letztendlich zum sp\"{a}teren Zeitpunkt der \"{O}lpreiserh\"{o}hung eine etwas schw\"{a}chere geldpolitische Reaktion implementiert.},
address = {Essen},
author = {Volker Clausen and Hans-Werner Wohltmann},
copyright = {http://www.econstor.eu/dspace/Nutzungsbedingungen},
isbn = {978-3-86788-283-5},
keywords = {E63; F41; 330; EMU; international policy transmission; oil price shock; time inconsistency; monetary policy},
language = {eng},
number = {247},
publisher = {RWI},
title = {Oil price shocks and cyclical dynamics in an asymmetric monetary union},
type = {Ruhr economic papers},
url = {http://hdl.handle.net/10419/45326},
year = {2011}
}
