@techreport{Pick2008Substitutions,
abstract = {Der Beitrag untersucht f\"{u}r am SMI kotierte Unternehmen, ob diese Aktienr\"{u}ckk\"{a}ufe als Substitute oder Komplemente f\"{u}r Nennwertr\"{u}ckzahlungen und Dividendenzahlungen verwenden. Durch die Verwendung einer Regressionsanalyse k\"{o}nnen unternehmensspezifische Faktoren wie der Verschuldungsgrad und die Unternehmensgr\"{o}sse oder branchenspezifische Besonderheiten isoliert werden. Es wird gezeigt, dass Aktienr\"{u}ckk\"{a}ufe statistisch signifikant als flexible Erg\"{a}nzung zur Dividende eingesetzt werden. Nennwertr\"{u}ckzahlungen dagegen dienen tendentiell als Substitut zu Aktienr\"{u}ckk\"{a}ufen. Unternehmen gehen dabei sequentiell vor: Sie sch\"{u}tten zun\"{a}chst steuerfreies Kapital in Form einer Nennwertr\"{u}ckzahlung aus und nutzen anschliessend Aktienr\"{u}ckk\"{a}ufe als flexibles Aussch\"{u}ttungsinstrument. Insofern ber\"{u}cksichtigen Manager bei der Aussch\"{u}ttungsentscheidung steuerliche Optimierungs\"{u}berlegungen. --  -- The paper analyzes whether Swiss SMI corporations use share repurchases to replace or to complement par value repayments or dividend payments. By means of a regression analysis we separate firm-specific and industry-specific influences. We show that share repurchases are used in addition to dividend payments rather than substituting them. In contrast, par value repayments are typically replaced by share repurchases. Corporations use the methods one after another: They first make use of tax-free par value repayment, and in the following year they repurchase outstanding shares for the purpose of redemption. This shows that corporations take taxes into account when optimizing their payout strategies.},
address = {[S.l.]},
author = {Tobias Pick and Deborah Knirsch and Rainer Niemann},
copyright = {http://www.econstor.eu/dspace/Nutzungsbedingungen},
keywords = {330},
language = {ger},
number = {53},
publisher = {Arbeitskreis Quantitative Steuerlehre (arqus)},
title = {Substitutions- oder Komplementenhypothese im Rahmen der Aussch\"{u}ttungspolitik schweizerischer Kapitalgesellschaften: Eine empirische Studie},
type = {Arqus-Diskussionsbeitr\"{a}ge zur quantitativen Steuerlehre},
url = {http://hdl.handle.net/10419/30837},
year = {2008}
}

