@techreport{Niehaus2003Heterogeneous,
abstract = {In this paper, I examine an inter-temporal exchange economy with a complete financial market. The economy is populated by two heterogeneous investors who differ from each other in their attitudes towards risk. In such a model, a single representative agent can be created who generates the same asset prices as those generated by the heterogeneous agents.
I analyze the relationship between the preferences of the heterogeneous agents and the preference of the corresponding representative agent and find that the less risk averse agent influences the prices of the contingent claims more than the more risk averse one - even if the more risk averse agent holds most of the contingent consumption in one state of nature. --  -- In dieser Arbeit wird eine intertemporale Tauschwirtschaft mit einem vollkommenen Finanzmarkt betrachtet. Es leben zwei Investoren in dieser Wirtschaft, die sich in ihrer Einstellung zum Risiko einer unsicheren Finanzanlage unterscheiden. Es ist bekannt, dass in einem solchen Modell ein einzelner repr\"{a}sentativer Agent konstruiert werden kann, der durch sein nutzenmaximierendes Verhalten die selben Preise erzeugt, die auch die heterogenen Agenten hervorbringen. Es wird das Verh\"{a}ltnis zwischen den Pr\"{a}ferenzen der heterogenen Agenten und den Pr\"{a}ferenzen des dazugeh\"{o}rigen repr\"{a}sentativen Investors analysiert. Dabei stellt sich heraus, dass der weniger risikoscheu der beiden heterogenen Investoren die Preise der Finanzanlagen st\"{a}rker beeinflusst als der st\"{a}rker risikoscheue. Dieses Ergebnis bleibt selbst dann bestehen, wenn der st\"{a}rker risikoaverse Agent den Anspruch auf die ann\"{a}hernd komplette Auszahlung in einem Naturzustand h\"{a}lt.},
author = {Frank Niehaus},
copyright = {http://www.econstor.eu/dspace/Nutzungsbedingungen},
keywords = {330; Contingent pricing; Heterogeneous agents; Optionspreistheorie; Allgemeines Gleichgewicht; Intertemporale Allokation; Anlageverhalten; Risikopr\"{a}ferenz; Theorie; Exchange Economies},
language = {eng},
number = {291},
title = {Heterogeneous preferences and the representative investor},
type = {Diskussionspapiere des Fachbereichs Wirtschaftswissenschaften, Universit\"{a}t Hannover},
url = {http://hdl.handle.net/10419/22403},
year = {2003}
}
