@techreport{vonThadden2003Active,
abstract = {We consider the properties of two monetary policy rules ("strict inflation targeting",
"constant money growth rule") in an intertemporal equilibrium model with flexible prices
in which monetary policy is "active", while fiscal policy is "passive". Specifically, we
assume that the fiscal agent takes the monetary policy rule as given and restricts itself to a
policy which is consistent with a sustainable debt burden and stable steady-state dynamics.
The paper shows that dynamic properties of the model economy may differ significantly
between the two monetary policy rules if public debt is issued in nominal terms. Under a
constant money growth rule which allows for temporary deviations of inflation from target
in response to shocks there is scope for revaluations of public debt, acting as automatic
stabilizers of government debt dynamics. By contrast, a policy of strict inflation targeting
implements the target inflation rate also outside the steady state and precludes thereby such
stabilizing revaluations. Owing to this feature, additional fiscal restraint may be needed
which is not required under a constant money growth rule. --  -- Diese Arbeit untersucht die Eigenschaften zwei verschiedener geldpolitischer Regeln
(?strikte Inflationssteuerung?, ?konstante Geldmengenzuwachsrate?) in einem intertemporalen
Gleichgewichtsmodell mit flexiblen Preisen unter der Annahme einer ?aktiven?
Geldpolitik und einer ?passiven? Fiskalpolitik. Insbesondere wird davon ausgegangen, dass
der Fiskalagent die geldpolitische Regel als gegeben betrachtet und sich auf eine Politik
beschr\"{a}nkt, die mit einer tragf\"{a}higen Schuldenbelastung und einer stabilen Steady-State
Dynamik vereinbar ist. Die Arbeit zeigt, dass sich f\"{u}r die beiden geldpolitischen Regeln die
dynamischen Eigenschaften der Modell\"{o}konomie signifikant unterscheiden k\"{o}nnen, wenn
die Staatsschuld nominal begeben wird. Die Regel einer konstanten Geldmengenzuwachsrate
l\"{a}\ss{}t au\ss{}erhalb des Steady-State Gleichgewichtes vor\"{u}bergehende
Abweichungen der Inflationsrate vom Inflationsziel zu und erm\"{o}glicht dadurch
Umbewertungen der Staatsschuld, die stabilisierend auf die staatliche Schuldendynamik
wirken. Demgegen\"{u}ber implementiert eine Politik einer strikten Inflationssteuerung die
Zielinflationsrate auch au\ss{}erhalb des Steady-State Gleichgewichtes und verhindert dadurch
stabilisierende Umbewertungen der Staatsschuld. Diese Eigenschaft f\"{u}hrt dazu, dass der
Fiskalagent zus\"{a}tzlichen Beschr\"{a}nkungen unterworfen sein kann, die bei einer Politik einer
konstanten Geldmengenzuwachsrate nicht auftreten.},
author = {Leopold von Thadden},
copyright = {http://www.econstor.eu/dspace/Nutzungsbedingungen},
keywords = {H62; E52; E63; 330; Monetary policy; Fiscal regimes; Overlapping generations; Geldpolitik; Inflation Targeting; Geldmengensteuerung; Finanzpolitik; Steady-State-Wachstum; Overlapping Generations; Intertemporales Gleichgewicht; \"{O}ffentliche Schulden; Theorie},
language = {eng},
number = {2003,12},
title = {Active monetary policy, passive fiscal policy and the value of public debt: some further monetarist arithmetic},
type = {Discussion paper Series 1 / Volkswirtschaftliches Forschungszentrum der Deutschen Bundesbank},
url = {http://hdl.handle.net/10419/19600},
year = {2003}
}
