@techreport{vonKalckreuth2002Monetary,
abstract = {This paper evaluates the consequences of accelerated technical progress for monetary transmission
and the speed of adjustment in the real economy. With a decreasing service life,
the long term rate relevant to real demand will resemble more closely the money market
rate. We make the investment decision explicitly dependent on a long-term rate for a credit
contract of finite maturity. This, along with perfect foresight, leads to a differentialdifference
equation for the dynamics of transmission, which is new to the economics literature.
Our analysis shows that a reduced service life of capital leads to an increased
speed of adjustment of the real sector, which goes along with a reduced volatility of the exchange
rate. Wherereas the interest channel becomes stronger, the exchange-rate channel
loses importance. The grip of monetary policy becomes more direct: while demand will react
more sharply at the beginning, the transmission process will be completed earlier. All in
all, our answers as to the feasibility of monetary policy and the stability of the financial
system are rather optimistic. --  -- Diese Arbeit untersucht die Folgen eines beschleunigten technischen Fortschritts f\"{u}r die
monet\"{a}re Transmission und die Anpassung auf den G\"{u}term\"{a}rkten. Mit abnehmender
Kapitalnutzungsdauer wird der f\"{u}r die aggregierte Nachfrage relevante langfristige Zins
dem Geldmarktzins \"{a}hnlicher. Wir betrachten die Investitionsentscheidung in Abh\"{a}ngigkeit
von einem langfristigen Zinssatz bez\"{u}glich eines Kreditvertrags mit beschr\"{a}nkter Laufzeit.
Dies, gemeinsam mit perfekter Voraussicht, f\"{u}hrt zu einer neuartigen Differenzen-
Differentialgleichung f\"{u}r den Transmissionsprozess. Unsere Untersuchung zeigt, da\ss{} eine
abnehmende Kapitalnutzungsdauer zu einer erh\"{o}hten Anpassungsgeschwindigkeit auf den
G\"{u}term\"{a}rkten f\"{u}hrt, was eine verminderte Volatilit\"{a}t auf den Devisenm\"{a}rkten bedingt.
W\"{a}hrend der Zinskanal st\"{a}rker wird, verliert der Wechselkurskanal an Gewicht. Die
geldpolitische Wirkung wird direkter: Zu Beginn reagiert die Nachfrage st\"{a}rker, und der
Transmissionspoze\ss{} ist fr\"{u}her abgeschlossen. Insgesamt sind unsere Ergebnisse bez\"{u}glich
geldpolitischer Kontrolle und Stabilit\"{a}t der Finanzm\"{a}rkte recht optimistisch.},
author = {Ulf von Kalckreuth and J\"{u}rgen Schr\"{o}der},
copyright = {http://www.econstor.eu/dspace/Nutzungsbedingungen},
keywords = {F41; E50; E43; 330; Monet\"{a}re Transmission; Zinsstruktur; New Economy; Monetary Transmission; Interest-Rate Structure; New Economy; Transmissionsmechanismus; New Economy; Nutzungsdauer; Zinsstruktur; Anpassung; Theorie},
language = {eng},
number = {2002,16},
title = {Monetary Transmission in the New Economy: Service Life of Capital, Transmission Channels and the Speed of Adjustment},
type = {Discussion paper Series 1 / Volkswirtschaftliches Forschungszentrum der Deutschen Bundesbank},
url = {http://hdl.handle.net/10419/19573},
year = {2002}
}
