@techreport{Schich2002Dependencies,
abstract = {The present paper studies dependencies between European stock markets when returns are
unusually large, using daily data on stock market indices for Germany, the United
Kingdom, France, the Netherlands and Italy from 1973 to 2001. Dependency is measured
by the conditional probability of an unusually large return in one market given an unusually
large return in another and is estimated using an approach from multivariate extreme value
theory. The paper finds the following. First, dependencies between markets in situations of
unusually large returns have become closer over time. Second, they are generally higher for
large negative returns than for large positive ones. Third, dependencies differ depending on
the country pair considered. For example, stock markets in the Netherlands and France are
more closely and those in the United Kingdom and Italy less closely linked to the German
market. Fourth, overall dependencies are quite symmetric, in the sense that the conditional
probability for an unusually large change given a large change in the other country is
similar irrespective of which of the two countries the probability is conditioned on. --  -- Der vorliegende Beitrag untersucht die Abh\"{a}ngigkeiten zwischen Europ\"{a}ischen
Aktienm\"{a}rkten in Situationen ungew\"{o}hnlich grosser Kursschwankungen anhand von
t\"{a}glichen Daten der Aktienmarktindices f\"{u}r Deutschland, Gro\ss{}bitannien, Frankreich, die Niederlande und Italien von 1973 bis 2001. Abh\"{a}ngigkeit wird dabei gemessen anhand der
bedingten Wahrscheinlichkeit einer ungew\"{o}hnlich grossen Preisver\"{a}nderung auf einem
Aktienmarkt, wenn eine ungew\"{o}hnlich grosse Preisver\"{a}nderung auf einem anderen Markt
gegeben ist. Diese Wahrscheinlichkeit wird gesch\"{a}tzt mit Hilfe eines Ansatzes aus der
multivariaten Extremwerttheorie. Die Ergebnisse k\"{o}nnen folgenderma\ss{}en zusammengefa\ss{}t
 werden: Erstens sind die gesch\"{a}tzten Abh\"{a}ngigkeiten im Laufe der Zeit st\"{a}rker geworden.
Zweitens sind sie ausgepr\"{a}gter im Falle negativer als im Falle positiver Kursbewegungen.
Drittens sind sie unterschiedlich je nach betrachtetem L\"{a}nderpaar. So stehen die
Aktienm\"{a}rkte in Frankreich und den Niederlanden in jeweils relativ starker gegenseitiger
Abh\"{a}ngigkeit in Bezug auf den deutschen Aktienmarkt, w\"{a}hrend die Aktienm\"{a}rkte in
Grossbritannien und Italien weniger eng mit dem deutschen Aktienmarkt verbunden sind.
Viertens sind die Abh\"{a}ngigkeiten zwischen zwei M\"{a}rkten generell symmetrisch in dem
Sinne, dass die gesch\"{a}tzte bedingte Wahrscheinlichkeit weitgehend unabh\"{a}ngig davon ist,
auf welchen der beiden M\"{a}rkte die Wahrscheinlichkeit konditioniert wird.},
author = {Sebastian T. Schich},
copyright = {http://www.econstor.eu/dspace/Nutzungsbedingungen},
keywords = {G15; 330; Multivariate extreme value analysis; International equity market linkages; Integration of European equity markets; B\"{o}rsenkurs; Internationaler Preiszusammenhang; Aktienmarkt; Aktienindex; Sch\"{a}tzung; Deutschland; Gro\ss{}britannien; Frankreich; Niederlande; Italien},
language = {eng},
number = {2002,12},
title = {Dependencies between European stock markets when price changes are unusually large},
type = {Discussion paper Series 1 / Volkswirtschaftliches Forschungszentrum der Deutschen Bundesbank},
url = {http://hdl.handle.net/10419/19569},
year = {2002}
}
