@techreport{vonKalckreuth2001Firm,
abstract = {We present a comparable set of results on the monetary transmission channels on firm
investment for the four largest euro-area countries (Germany, France, Italy and Spain).
With particularly rich micro datasets for each country containing over 215,000
observations from 1985 to 1999, we explore what can be learned about the interest
channel and the broad credit channel. For each of those countries, we estimate neoclassical
investment relationships, explaining investment by its user cost, sales and cash
flow. We find investment to be sensitive to user cost changes in all those four countries.
This implies an operative interest channel in these euro-area countries. We also find investment
in all countries to be quite sensitive to cash flow movements. However, only in
Italy do smaller firms react more to cash flow movements than large firms, implying that a
broad credit channel might not be equally pervasive in all countries. --  -- In einer vergleichenden Betrachtung untersuchen wir die Kan\"{a}le monet\"{a}rer Transmission
bez\"{u}glich des einzelwirtschaftlichen Investitionsverhaltens in den vier gr\"{o}\ss{}ten L\"{a}ndern
des Euro-W\"{a}hrungsraums (Deutschland, Frankreich, Italien und Spanien). Bei unserer
Untersuchung des Zinskanals und des Kreditkanals k\"{o}nnen wir auf ausgesprochen reiche
Datens\"{a}tze mit insgesamt 215.000 Beobachtungen zur\"{u}ckgreifen. F\"{u}r jedes dieser L\"{a}nder
sch\"{a}tzen wir neoklassische Investitionsgleichungen, bei denen das Investitionsverhalten
durch die Kapitalnutzungskosten, den Absatz und den cash flow erkl\"{a}rt werden. In allen
vier L\"{a}ndern reagiert das Investitionsverhalten auf \"{A}nderungen der
Kapitalnutzungskosten. Dies zeigt die Wirksamkeit eines Zinskanals in diesen L\"{a}ndern.
Weiterhin erweist sich in allen L\"{a}ndern der betriebliche cash flow als wichtige Determinante
f\"{u}r das Investitionsverhalten. Allerdings reagieren nur in Italien kleine Firmen
st\"{a}rker auf \"{A}nderungen des cash flows als gro\ss{}e Firmen. Dies l\"{a}\ss{}t darauf schlie\ss{}en, da\ss{}
der Kreditkanal der monet\"{a}ren Transmission nicht in allen L\"{a}ndern von gleicher
Bedeutung ist.},
author = {Ulf von Kalckreuth and Ignacio Hernando and Andrea Generale and Jean Bernard Chatelain and Philip Vermeulen},
copyright = {http://www.econstor.eu/dspace/Nutzungsbedingungen},
keywords = {E22; E50; 330; Investition; Monet\"{a}re Transmission; Kapitalnutzungskosten; investment; monetary transmission; user cost of capital; Transmissionsmechanismus; Investition; Kapitalkosten; Transmissionsmechanismus; Investition; Kapitalkosten; Deutschland; Frankreich; Italien; Spanien; Deutschland; Frankreich; Italien; Spanien},
language = {eng},
number = {2001,20},
title = {Firm Investment and Monetary Policy Transmission in the Euro Area},
type = {Discussion paper Series 1 / Volkswirtschaftliches Forschungszentrum der Deutschen Bundesbank},
url = {http://hdl.handle.net/10419/19557},
year = {2001}
}
