@techreport{Thornton2000relationship,
abstract = {It is widely believed that the Fed controls the funds rate by altering the degree of pressure
in the reserve market through open market operations when it changes its target for the
federal funds rate. Recently, however, several economists have suggested that open market
operations may not be necessary for controlling the funds rate. Rather, they suggest that
the Fed controls the funds rate through open mouth operations. The Fed merely indicates
its desire to change the funds rate and the market does the rest. This paper investigates the
extent to which the close relationship between the federal funds rate and the federal funds
rate target is due to open market or open mouth operations. Finding little evidence to
support either the open-market or open-mouth hypothesis, the possibility that the Fed
adjusts its funds rate target directly in response to changes in the market interest rate is
briefly considered. --  -- Es herrscht die weitverbreitete Ansicht, dass die Fed den Zielzinssatz f\"{u}r Tagesgeld (Funds
Rate) steuert, indem sie bei einer \"{A}nderung ihres Ziels f\"{u}r den Federal Funds Satz den
Druck am Geld-Markt \"{u}ber Offenmarktgesch\"{a}fte erh\"{o}ht oder vermindert. Mehrere
\"{O}konomen \"{a}u\ss{}erten allerdings in letzter Zeit die Ansicht, dass Offenmarktgesch\"{a}fte zur
Steuerung der Funds Rate nicht erforderlich seien und die Fed vielmehr ihren Leitzins \"{u}ber
eine Politik des ?Offenen Mundes? steuern sollte. Dabei w\"{u}rde von der Fed lediglich
angedeutet, dass sie eine \"{A}nderung des Leitzinses w\"{u}nsche, und der Rest werde vom Markt
selbst erledigt. Diese Arbeit untersucht, inwieweit die enge Wechselbeziehung zwischen
der Federal Funds Rate und ihrem Zielwert auf Offenmarkt- bzw. ?Offenmund?-
Operationen zur\"{u}ckzuf\"{u}hren ist. Nachdem sich allerdings nur wenig Belege finden, mit
denen sich die Offenmarkt- oder die ?Offenmund?-Hypothese untermauern lie\ss{}e, wird kurz
auf die M\"{o}glichkeit einer Anpassung des Zielwertes als Reaktion der Fed auf
Ver\"{a}nderungen der Marktzinss\"{a}tze eingegangen.},
author = {Daniel L. Thornton},
copyright = {http://www.econstor.eu/dspace/Nutzungsbedingungen},
keywords = {E52; E40; 330; Federal funds rate target; monetary policy; open market operations; open mouth operations; Zinspolitik; Offenmarktpolitik; Ank\"{u}ndigungseffekt; Staatliche Information; Zins; Sch\"{a}tzung; USA},
language = {eng},
number = {2000,09},
title = {The relationship between the federal funds rate and the Fed's federal funds rate target: is it open market or open mouth operations?},
type = {Discussion paper Series 1 / Volkswirtschaftliches Forschungszentrum der Deutschen Bundesbank},
url = {http://hdl.handle.net/10419/19537},
year = {2000}
}
