@techreport{Clostermann2000determinants,
abstract = {At the beginning of 1999 the euro was launched as a common currency in 11 European
countries. This paper addresses empirically the medium to long-term forces driving the real
euro-dollar exchange rate. Constructing a synthetic euro-dollar exchange rate over a period
from 1975 to 1998 and applying cointegration approaches, four factors are identified as
fundamental determinants of the real euro-dollar exchange rate: the international real
interest rate differential, relative prices in the traded and non-traded goods sectors, the real
oil price and the relative fiscal position. A single equation error correction model
outperforms multivariate models and seems to be best suited to analyse and forecast the
behaviour of the euro-dollar exchange rate in the medium-term perspective. If this model is
applied to the current developments in foreign exchange markets, the external value of the
euro appears to be rather low in the winter of 1999/2000. --  -- Zum Jahresbeginn 1999 wurde der Euro als gemeinsame W\"{a}hrung in 11 europ\"{a}ischen
Staaten eingef\"{u}hrt. In der vorliegenden Studie werden die mittel- bis langfristigen
Determinanten des Euro empirisch untersucht. Unter Verwendung eines synthetisch
berechneten Euro/Dollar-Wechselkurses werden auf der Basis der Kointegrationsanalyse
vier Faktoren als fundamentale Bestimmungsgr\"{u}nde des realen Euro/Dollar Wechselkurses  identifiziert: die internationale Realzinsdifferenz, das relative Preisverh\"{a}ltnis gehandelter
und nicht-gehandelter G\"{u}ter, der reale \"{O}lpreis und die relative Staatsausgabenquote. Es
zeigt sich, da\ss{} ein Eingleichungsfehlerkorrekturansatz zu besseren Ergebnissen f\"{u}hrt als
ein Vektorfehlerkorrekturmodell und damit am besten geeignet scheint, um das Verhalten
des Euro/Dollar-Wechselkurses \"{u}ber die mittlere Frist zu analysieren und zu
prognostizieren. Eine Anwendung des Modells auf die derzeitige Wechselkurssituation legt
die Vermutung nahe, da\ss{} der Au\ss{}enwert des Euro im Winter 1999/2000 recht niedrig
bewertet ist.},
author = {J\"{o}rg Clostermann and Bernd Schnatz},
copyright = {http://www.econstor.eu/dspace/Nutzungsbedingungen},
keywords = {F31; F47; 330; real exchange rates; fundamentals; cointegration; forecast; Euro; US-Dollar; Wechselkurs; Kaufkraftparit\"{a}t; \"{O}konometrisches Modell; Modell-Spezifikation; Sch\"{a}tzung; USA; EU-Staaten},
language = {eng},
number = {2000,02},
title = {The determinants of the euro-dollar exchange rate: synthetic fundamentals and a non-existing currency},
type = {Discussion paper Series 1 / Volkswirtschaftliches Forschungszentrum der Deutschen Bundesbank},
url = {http://hdl.handle.net/10419/19530},
year = {2000}
}
